Концептуальные подходы к построению управленческого учета денежных потоков – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств, определении источни­ков их поступления и направлений расходования для контроля за те­кущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Данные параметры находятся в непосредственной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского баланса.

Поэтому анализ движения денежных средств дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность ре­ально оценить финансово-экономическое состояние предприятия. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод.

Главным документом для анализа денежных потоков является От­чет о движении денежных средств (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью этого документа можно установить:

1) уровень финансирования текущей и инвестиционной деятель­ности за счет собственных источников;

2) зависимость предприятия от внешних заимствований;

3) дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на буду­щее;

4) финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

5) реальное состояние его платежеспособности за истекший пе­риод (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный пе­риод.

В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

♦ не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

♦ нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнитель­ной эмиссии акций;

♦ не было ли распродажи имущества (основных средств, матери­альных запасов и т. д.);

♦ сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершен­ного производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств:

♦ нет ли снижения показателей оборачиваемости оборотных акти­вов;

♦ не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

♦ не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополнительных денежных расходов на их реализацию;

♦ не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуе­мой нормы распределения чистой прибыли (30-40 %);

♦ своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетный фонд государства и взносы в государственные внебюджетные фонды;

♦ не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предваритель­ные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причи­нами могут быть:

1) низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;

2) большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствую­щими источниками финансирования; влияние инфляции на ка­питальные вложения;

3) высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акционерам;

4) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50 %) и связанные с этим высокие выплаты процентов за поль­зование кредитами и займами;

5) снижение коэффициента оборачиваемости оборотных акти­вов, т. е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных де­нежных средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируют положительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления совокупным денежным потоком предъяв­ляют следующие требования:

1) продавать как можно больше и по различным ценам. Цена про­дажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амортизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практике увеличивает денеж­ный поток, а также прибыль продавца;

2) как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных акти­вов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объ­ема производства и продажи товаров;

3) как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям мо­гут привести к падению будущего объема продаж. Для ускоре­ния получения денег от дебиторов целесообразно использовать скидки с цен на товары и услуги;

4) постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредитор­ской задолженности без ущерба для текущей и будущей дея­тельности предприятия, использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у поставщиков.

Систематизация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для практики России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный по­ток может быть достигнут за счет элиминирования или покрытия от­рицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосроч­ных банковских кредитов. В данном случае величина денежного пото­ка скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффективная система управления дебиторской задолженностью, денеж­ными средствами и кредиторской задолженностью, которая преду­сматривает:

1) синхронизацию денежных потоков (притока и оттока де­нег), т. е. максимально возможное приближение по времени по­лучения дебиторской задолженности и погашения кредитор­ской задолженности. Это позволяет снизить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем привлечения заем­ных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга;

2) снижение объема денежных средств, находящихся в пути (использование электронных денег), а также электронных чеков переводов;

3) контроль выплат за счет централизации расчетов в головной финансовой компании, применение счетов с нулевым сальдо;

4) немедленная выписка счетов при продаже больших партий то­варов;

5) продажа дебиторской задолженности специальным факторин­говым компаниям или банкам;

6) отсрочка в уплате денежных средств покупателями для стимулирования спроса на товары продавцов;

7) скидки с цены товаров, предоставляемые продавцом покупателю при досрочной оплате товара за наличные денежные средст­ва (спонтанное финансирование);

8) получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем остаток задолженности на счете дебитора;

9) прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с принятой предприятием-продавцом кредитной, ценовой и мар­кетинговой политикой;

10) организация группы финансового контроля, которая несет все права и обязанности за состоянием дебиторской задолженности (в составе службы финансового директора);

11) ориентация на большое количество покупателей (их диверсификацию) с целью снижения риска неуплаты товара одним из покупателей;

12) селективность (какие группы товаров и в какие периоды не отпускают в кредит) и др.

Процесс управления денежными потоками начинают с анализа движения денежных средств за базовый и отчетный периоды. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируется денеж­ная наличность, а где она расходуется.

Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно использовать данные, приведенные в табл. 1 и 2.

Таблица 1.

Движение денежных средств по видам деятельности акционерного общества, тыс. руб.

Таблица 2.

Вертикальный анализ поступления и расходования денежных средств
по акционерному обществу

Эти таблицы различаются между собой тем, что в первой изучение денежных средств осуществляют по видам деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), а во второй исследуют структуру притока и оттока денежных средств по предприятию в целом. Из табл. 5.1 следует, что за базовый и отчетный периоды остаток денеж­ных средств вырос на 16 195 тыс. руб. (37 255 – 21 060), или 77,1 %, за счет чистого их притока от текущей деятельности. Из табл. 5.2 следу­ет, что основным источником притока денежных средств были посту­пления от покупателей и заказчиков. Среди направлений расходования денежных средств основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков за товары и услуги; оплата труда персонала; рас­четы с бюджетом по налогам и сборам. Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляло в базовом году 2,3 %, а за отчетный период 2,8 %. Таким образом, акционерное общество в целом способно генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов.

Для изучения потока денежных средств косвенным методом целе­сообразно подготовить отдельный аналитический отчет. Исходной информацией для его разработки служат: бухгалтерский баланс (фор­ма № 1); Отчет о прибылях и убытках (форма № 2); Приложение к ба­лансу (форма № 5); Главная книга; журналы-ордера; справки бухгал­терии и др. Расчет движения денежных потоков косвенным методом за отчетный год представлен в табл. 3.

Таблица 3.

Аналитический отчет о движении денежных средств по акционерному обществу, составленный косвенным методом

По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятия в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами, т. е. со­здать резерв денежной наличности;

3) в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обяза­тельства за счет поступлений от дебиторов;

4) достаточно ли полученной чистой прибыли для удовлетворе­ния его текущих потребностей в денежных ресурсах;

5) достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и аморти­зационных отчислений) для финансирования инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Ликвидный денежный поток

Ликвидный денежный поток является одним из параметров, который характеризует финансовую устойчивость предприятия. Он показыва­ет изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная пози­ция — это разница между суммой кредитов, полученных предприя­тием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с понятием финансового левериджа (рычага), характери­зующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:

ЭФЛ=(1-С_нп)х(Р_А-СП) ,

где Снп – ставка налога на прибыль, доли единицы;

(1 – Снп) – налоговый корректор;

Р_А — рентабельность активов, %;

СП — средняя расчетная процентная ставка за кредит, %;

ЗК — заемный капитал по пассиву баланса;

СК — собственный капитал (капитал и резервы);

ЗК/СК — коэффициент задолженности (финансовой зависимо­сти).

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии (Р_А > СП)). При отрицательном значении ЭФЛ (Р_А < СП) — вычет из рентабель­ности собственного капитала, т. е. полученный банковский кредит ис­пользован неэффективно.

Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, по­зволяющий получить дополнительную чистую прибыль на собствен­ный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного де­нежного потока (ЛДП), позволяющий оперативно рассчитать денеж­ный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение чистой кредитной позиции) являет­ся показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обя­зательств по заемным средствам. Алгоритм для расчета ликвидного денежного потока представлен ниже:

ЛДП = (ДК₁ KK₁ – ДС₁) – (ДК₀ КК₀ – ДС₀),

где ДК₁ и ДК₀ — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

KK₁ и ККо — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС₁ и ДСо — денежные средства на конец и начало расчетного пе­риода.

Пример

ДК₁ = 17 500 тыс. руб.; ДК₀ = 22 750 тыс. руб.; КК₁ = 29 064 тыс. руб.;

КК₀ = 24 164 тыс. руб.; ДС₁ = 5320 тыс. руб.; ДС₀ = 4830 тыс. руб.

ЛДП = (17500 29064 – 5320) – (22750 24164 – 4830) = – 840 тыс. руб.

В данном примере предприятие имеет дефицитное сальдо денеж­ного потока на конец месяца в 840 тыс. руб.

По Главной книге можно составить динамические ряды показате­лей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платеже­способности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кре­дитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других параметров ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности пред­приятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Ликвидный денежный поток не получил широкого распростра­нения в практике работы российских банков, за исключением отдель­ных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как ликвидный денежный поток характеризует их платеже­способность.

Выводы

Более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

1) улучшении оперативного управления денежным оборотом с позиции сбалансированности поступления и расходования денеж­ных средств;

2) расчете объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными средствами;

3) улучшении маневрирования заемными средствами;

4) снижении расходов на процентные платежи по долговым обяза­тельствам;

5) повышении ликвидности баланса предприятия;

6) возможности высвобождения денежных средств для инвестиро­вания в более доходные объекты («зоны роста») при относи­тельно невысоких расходах на обслуживание долга;

7) реальной возможности получения кредитов для инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.

Анализ эффективности валютных операций связан с понятиями «валютного самофинансирования» и «валютной самоокупаемости». Сущ­ность валютного самофинансирования состоит в том, что предприятие за счет прибыли в валюте от продажи товаров (работ, услуг) за валюту и валютных доходов от иных операций, а также за счет амортизацион­ных отчислений от основных средств, приобретенных за валюту, возмещает текущие и инвестиционные затраты. При валютном само­финансировании исходят из принципа превышения величины собст­венных источников валютных средств над их расходованием. По­этому принцип валютного самофинансирования дополняют понятием валютной самоокупаемости.

Валютная самоокупаемость означает, что предприятие за счет валютных средств возмещает все производственные затраты в валюте. Соблюдение этого принципа на практике означает, что предприятие не расходует единовременно все валютные средства, а накапливает их для предстоящих платежей.

Баланс движения валютных средств имеет вид:

О_нп ПВ – РВ = О_кп,

где Онп — остаток валютных средств на начало периода;

ПВ — поступление валютных средств в отчетном периоде;

РВ — расходование валютных средств в отчетном периоде;

Окп — остаток валютных средств на конец расчетного периода.

Эффективность валютного самофинансирования и его уровень зависят от соотношения собственных и привлеченных валютных средств, в том числе рублевых средств, израсходованных на приобре­тение валюты. Оценка валютного самофинансирования производится с помощью специального финансового коэффициента, определяемого по формуле:

,

где — коэффициент валютного самофинансирования, доли еди­ницы;

П — прибыль, направленная на финансирование производства в ва­люте;

А — амортизационные отчисления от стоимости основных средств, приобретенных за валюту;

К — валютный кредит;

В — валюта, приобретенная в банке или на валютной бирже.

Чем выше величина этого коэффициента, тем больше уровень ва­лютного самофинансирования.

Коэффициент валютной самоокупаемости устанавливают по фор­муле:

,

где К_всо — коэффициент валютной самоокупаемости, доли единицы;

Онп — остаток валютных средств на начало расчетного периода;

П — поступление валютных средств в расчетном периоде;

Рв — расход валютных средств в расчетном периоде (квартал, год).

Коэффициент валютной самоокупаемости показывает, во сколько раз сумма валюты, находящаяся в распоряжении предприятия, превы­шает объем ее расхода.

К_всо >1 свидетельствует о соблюдении условий валютной самоокупаемости.

К_всо < 1 отражает несоблюдение предприятием данных условий.

6. Условия возникновения и регулирования дефицита
(излишка) денежных средств

Дефицит денежных средств негативно сказывается на платежеспособ­ности многих предприятий, порождая хронические платежи. Основ­ные последствия дефицита денежных средств:

1) задержки в оплате труда персонала;

2) рост кредиторской задолженности перед поставщиками мате­риальных ресурсов и бюджетной системой государства;

3) увеличение доли просроченной задолженности по кредитам банков в общем объеме ссудной задолженности;

4) снижение ликвидности активов;

5) увеличение длительности производственного цикла из-за пере­боев в снабжении материальными и энергетическими ресурсами.

Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия, — это улуч­шение управления дебиторской и кредиторской задолженностью. Управление дебиторской задолженностью включает ускорение обора­чиваемости и снижение темпов роста дебиторов за счет:

♦ усиления контроля за состоянием расчетов с покупателями по просроченным и отсроченным платежам;

♦ проведения анализа задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков;

♦ пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате, ис­ходя из кредитной истории плательщика; изучения анализа де­биторской задолженности по видам продукции для выявления невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств това­ров;

♦ понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

♦ ориентации на возможно большее количество покупателей для снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных по­купателей;

♦ усиления контроля за соотношением дебиторской и кредитор­ской задолженности и сбалансированности тенденций их изме­нений;

♦ предоставления скидок покупателям при досрочной оплате то­варов для повышения коэффициента инкассации;

♦ рассмотрения возможностей продажи дебиторской задолженно­сти банкам (факторинг)[1].

Определим основные понятия, связанные с управлением дебитор­ской задолженностью. Инкассация денежной наличности — процесс получения денежных средств за реализованную продукцию. Коэффи­циент инкассации (К_инк) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидают притока денежных средств от продаж данного периода. Ус­тановить значения коэффициентов инкассации можно на основе ана­лиза денежных поступлений (погашения дебиторской задолженно­сти) прошлых периодов. Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интер­вале времени от момента реализации продукции.

где ДЗ — дебиторская задолженность;

— первый месяц отгрузки продукции;

t — 1-й, 2-й, 3-й и последующие месяцы.

Результат ускорения дебиторской задолженности означает сокра­щение общей потребности предприятия в оборотных активах.

Управление кредиторской задолженностью направлено на ускоре­ние ее оборачиваемости (сокращение сроков погашения). Многие предприятия переживают сейчас острый дефицит денежной налично­сти (ликвидных средств). Первые признаки данного дефицита сле­дующие:

1) отрицательное значение чистого оборотного капитала (оборот­ные активы меньше краткосрочных обязательств);

2) отрицательный денежный поток (приток денежных средств меньше их оттока за период).

Важнейшие причины дефицита денежных средств на предприяти­ях России показаны на рис. 5.

Рис. 5. Важнейшие причины недостатка денежных средств на предприятиях России

Скидки с цены товара, предоставляемые поставщиком покупателю при более ранней его оплате, позволяют изготовителю высвободить денежные средства для нового производственного цикла или выгодно инвестировать их до начала нового цикла. При разработке системы скидок следует помнить, что размер предоставляемой скидки с цены товара (Сц) не должен превышать среднюю ставку по банковским кредитам за аналогичный период времени (Сц < С_п). Частичная пред­оплата товара покрывает издержки изготовителя (на сырье и материа­лы, оплату труда рабочих). Полная предоплата позволяет возместить все издержки и получить приемлемую прибыль в результате реализа­ции продукции.

С позиции притока дополнительных денежных средств управле­ние ассортиментом выпускаемой продукции означает его оптимиза­цию с целью увеличения объема продаж либо продукции с наилучши­ми показателями инкассации.

Рассмотрим варианты решений, которые состоят в продаже иму­щества или сдаче его в аренду, что оказывает непосредственное влия­ние на денежные потоки предприятия (приток и отток денежных средств). Содержание этих решений представлено на рис. 6.

Рис. 6. Содержание управленческих решений в случае продажи имущества или сдачи его в аренду

Следует помнить, что продажа имущества дает одномоментный приток денежных средств, а аренда — регулярный приток в течение ее срока.

Прежде всего, необходимо установить, какие активы способны приносить потенциальный приток денежной наличности. Для этого требуется провести инвентаризацию имущества, находящегося в соб­ственности предприятия. Это необходимо для определения его реаль­ной рыночной стоимости, чтобы принять правильное решение о его временном или постоянном отчуждении. Оценку имущества осущест­вляют с помощью доходного, затратного или рыночного (сравнитель­ного) подходов. Результаты инвентаризации позволяют определить материально-техническую базу производства и выяснить возмож­ность продажи неиспользуемых основных средств (включая запасы излишнего оборудования).

Особое внимание следует уделить исследованию состояния материально-производственных запасов. Часто специалисты предприятий придерживаются в управлении оборотными активами политики уве­личения объема материальных запасов на случай непредвиденных об­стоятельств, полагая, что это лучший способ вложения денежных средств для защиты от инфляции. Однако увеличение материальных запасов приводит к оттоку денежных средств и снижению ликвидно­сти баланса предприятия. Таким образом, при принятии решения об отчуждении тех или иных видов активов желательно учесть все расхо­ды по их отчуждению и соизмерить их с потенциальным доходом от данного процесса. Поэтому важно сделать правильный выбор между продажей или сдачей имущества в аренду.

При принятии решения о способе отчуждения активов целесооб­разно учесть следующие виды затрат и связанных с ними денежных потоков:

1) расходы, которые устранимы в любом случае (например, стои­мость обслуживания отдельных элементов основного капитала зданий и сооружений, оборудования, транспортных средств и др.);

2) расходы, которые остаются в любом случае (оплата труда пер­сонала);

3) расходы, связанные с конкретными действиями по распоряже­нию имуществом (например, по страхованию активов, сданных в аренду).

Стимулирования притока денежных средств можно достичь с по­мощью внешнего финансирования предприятия за счет:

♦ торгового кредита;

♦ толлинга (давальческого сырья);

♦ банковских кредитов;

♦ эмиссии акций и коммерческих векселей;

♦ факторинга (продажи дебиторской задолженности);

♦ краткосрочной аренды.

Основанием для принятия решения о выборе источника финансирования должна быть альтернативная стоимость (цена) привлека­емых средств. Необходимо помнить, что самый дешевый источник финансирования предприятия — его собственные средства в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений. Оптимизации соб­ственных средств достигают с помощью разработки бюджета доходов и расходов и образования временного лага между моментом формиро­вания денежных средств и моментом оплаты счетов поставщиков и подрядчиков, налогов, погашения кредитов и займов и т. д. Данный способ финансирования преобладает на финансово-устойчивых пред­приятиях, имеющих положительное сальдо денежного потока (приток денежных средств больше их оттока).

Толлинг — это получение платы за услуги, при которой изготовитель получает сырье и материалы бесплатно для обработки и после­дующего возврата владельцу в форме готовой продукции. Владелец сырья оплачивает переработчику стоимость выполненной работы (в форме оплаты труда персонала). Толлинг дает источник сырья предприятиям, у которых нет денежных средств на его приобретение. Он позволяет увеличить коэффициент использования производст­венных мощностей. С его помощью постоянные издержки изготовите­ля распределяют между толлинговыми и нетоллинговыми операция­ми, делая последние более выгодными. В первую очередь доход накапливается у владельца сырья и материалов, который продает про­дукцию конечному потребителю. Переработчику выплачивают только стоимость переработки.

Факторинг — это продажа дебиторской задолженности предпри­ятия (обычно со скидкой) специальному агенту — фактору. Продавец задолженности получает от фактора наличные деньги в размере 60-90 % от ее общей суммы. В результате повышается ликвидность баланса предприятия. Появляется возможность выпуска и продажи готовых изделий новым клиентам. В результате происходит ускоре­ние оборачиваемости оборотных активов по фирме в целом. Следует отметить, что применение факторинга в РФ ограничено в связи с бы­стрым обесценением долгов клиентов из-за высокой инфляции. Кро­ме того, продавец дебиторской задолженности теряет контроль над должниками и утрачивает информацию о них.

Временно свободные средства возникают у предприятия вследствие:

1) положительной величины чистого оборотного капитала (обо­ротные активы больше краткосрочных обязательств);

2) превышения притока денежных средств над их оттоком.

Значительный избыток денежных средств (более 5 % от объема оборотных активов) свидетельствует о том, что предприятие реально несет убытки, связанные:

♦ с инфляцией и обесценением денег;

♦ с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денежных средств.

Возможные направления вложения свободных денег с целью полу­чения дохода от них:

♦ в производство товаров (услуг), торговлю ими или в иной вид коммерческой деятельности;

♦ в материально-производственные запасы;

♦ в недвижимость;

♦ в предприятия с участием иностранных инвесторов;

♦ в депозиты и вклады;

♦ в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов и пр.

В каждом из возможных вариантов инвестирования свободных денежных средств ключевым моментом является принятие решения о целесообразности вложений того или иного вида. Инвестирование де­нежных средств в любой вид активов базируется на трех принципах: вложения должны быть ликвидными, безопасными и прибыльными для инвестора. Кроме того, необходимо учитывать и альтернативную стоимость инвестиций в другие аналогичные объекты, т. е. возмож­ность упущенной выгоды от вложений денежных средств в иные до­ходные объекты (реальные инвестиционные и инновационные проек­ты и программы).

Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств

Основным плановым документом по управлению текущим денежным оборотом является бюджет движения денежных средств (БДДС). Его разрабатывают на предстоящий квартал с разбивкой показателей по месяцам или на месяц с разбивкой по декадам (пятидневкам) по пред­приятию в целом, а также в разрезе центров финансовой ответствен­ности (ЦФО).

Цель составления БДДС — обеспечить достаточность денежных ресурсов на любой момент времени для совершения операций по те­кущей, инвестиционной и финансовой деятельности. В связи с тем, что планирование денежных средств подвержено неопределенности, целесообразно предусматривать денежные ресурсы, несколько пре­вышающие их минимум, необходимый предприятию в прогнозном периоде. Соблюдение этого принципа позволяет его руководству при­нимать оперативные меры по трансформации излишних средств в крат­косрочные инвестиции.

Движение денежных средств — это отражение бесконечного про­цесса работы предприятия, где не существует начальной и конечной точки. Для успешного осуществления хозяйственной деятельности должен существовать непрерывный поток товаров (услуг) на пред­приятие и из него. Чтобы данный процесс не прерывался, важно обес­печить своевременное поступление денежных средств на расчетные счета в банках и скоординировать платежи фирмы, максимально приблизив их к поступлениям. Любое существенное невыполнение обязанностей по платежам означает, что непрерывность деятельности предприятия находится под угрозой. Для того чтобы этого не про­изошло, целесообразно обеспечить планирование будущего (ожи­даемого) потока денежных средств. Ожидаемые поступления за расчетный период и их скорость необходимо оценить и сравнить с ожидаемыми платежами и их скоростью. Желательно заранее преду­смотреть любые разрывы, особенно важные в те моменты, когда их ре­зультатом становится дефицит денежных средств. Важнейшими ас­пектами финансового управления служит умение менеджеров фирмы использовать с выгодой излишки денежных средств и способность принять оперативные меры для покрытия возможного дефицита.

Значительно проще возместить дефицит денежных средств, если он заранее спрогнозирован. Поэтому основное назначение БДДС со­стоит в следующем:

♦ обеспечение стабильной платежеспособности предприятия;

♦ анализ взаимосвязи полученного финансового результата и из­менения величины денежных средств;

♦ проведение эффективной политики в сфере привлечения заем­ных средств;

♦ рациональное размещение свободных денежных средств;

♦ осуществление учета, анализа, планирования и контроля денеж­ных потоков предприятия и образующих его центров финансо­вой ответственности (затрат, доходов, прибыли и инвестиций);

♦ определение величины и наблюдение за динамикой положитель­ного и отрицательного сальдо денежных средств как по предпри­ятию в целом, так и по каждому ЦФО.

Процесс разработки БДДС включает следующие основные этапы:

1) разработка Положения о бюджетировании движения денежных средств;

2) проведение работы (с привлечением коммерческих служб) по планированию движения денежных средств.

После проведения организационных мероприятий финансисты предприятия осуществляют:

♦ прогноз денежных поступлений в расчетном периоде;

♦ прогноз денежных выплат в расчетном периоде;

♦ определение чистого денежного потока (излишка или недостат­ка денежных средств) в предстоящем периоде;

♦ выявление возможных источников краткосрочного финансиро­вания в случае дефицита денежных средств (формирование пла­на финансовых вложений и кредитного плана) или направлений инвестирования в случае их профицита (план осуществления финансовых вложений).

При подготовке БДДС важно составить календарный график по­лучения и расходования денежных средств по дням, пятидневкам или декадам. Такой график отражает влияние деловой активности пред­приятия на денежные потоки. Выбор временных интервалов зависит от характера его коммерческой деятельности. Если изменения в чис­том денежном потоке за день будут значительными, то целесообразно составлять прогноз на каждый день, используя компьютерные техно­логии. В других случаях достаточно разрабатывать еженедельные, ежемесячные и квартальные прогнозы. Кроме того, полезен так назы­ваемый скользящий вариант (Rolling budget), когда бюджет, состав­ленный на квартал, корректируют каждый месяц, а месячный бюд­жет — каждую декаду.

БДДС должен отражать влияние изменения валютного курса на остатки денежных средств в иностранной валюте как отдельной части урегулирования объема денежной наличности в бюджетном периоде. Поэтому в БДДС отдельными строками показывают поступления ва­лютных средств, которые затем пересчитывают в рубли по курсу Цен­трального банка России.

Основой для построения БДДС является объем продаж. Поступ­ления от текущей деятельности рассчитывают с учетом изменений в дебиторской задолженности. По предприятию в целом сумму посту­плений определяют по формуле:

Сумма поступлений = Объем продаж Дебиторская задолженность на начало периода – Дебиторская задолженность на конец расчетного периода.

Сумму платежей устанавливают по формуле:

Сумма платежей = Начальное сальдо денежных средств Увеличе­ние кредиторской задолженности – Конечное сальдо (на конец расчетного периода).

Отдельно вычисляют платежи и поступления по инвестиционной и финансовой деятельности. Форму БДДС каждое предприятие раз­рабатывает самостоятельно применительно к собственным потребно­стям и возможностям. В этом документе должна быть представлена информация в разрезе центров финансовой ответственности исходя из принятой структуры финансового управления. Формат БДДС по предприятию в целом представлен в табл. 4.

Таблица 4.

Бюджет движения денежных средств по акционерному обществу на предстоящий квартал

Из данных таблицы следует, что чистый приток денежных средств по текущей и финансовой деятельности только частично перекрыл их отток по инвестиционной деятельности. Дефицит денежных средств (превышение их оттока над притоком) на конец прогнозного периода составляет 9,4 млн. руб., или 9,5 %. Поэтому остаток денежных средств на конец прогнозного квартала сократился на эту же величину (9,4 млн. руб., или 25,3%). Учитывая значительный размер входного положительного сальдо денежного потока, его снижение на конец прогнозного квартала вполне оправдано, так как характеризует усиление инвестиционной активности акционерного общества.

Проанализировав планируемый БДДС и приняв соответствующие управленческие решения, служба финансового директора осуществ­ляет оперативный контроль за его выполнением. При наличии воз­можных отклонений от плана, приводящих к негативным последстви­ям для финансово-хозяйственной деятельности предприятия, бюджет корректируют путем увеличения доходов или снижения расходов.

Важным документом по прогнозированию денежных потоков предприятия является план движения денежных средств по счетам в банках и кассе (платежный баланс). Его разрабатывают на предстоящий месяц с разбивкой по декадам и пятидневкам. Платежный баланс от­ражает весь его денежный оборот (поток денежных средств). С помо­щью этого документа обеспечивают оперативное финансирование всех хозяйственных операций без классификации на виды деятельно­сти (текущую, инвестиционную и финансовую).

На основе платежного баланса предприятие прогнозирует выпол­нение обязательств перед поставщиками, кредиторами, инвесторами, персоналом, государством и иными партнерами. Данный документ позволяет планировать состояние собственных средств, а также при­влекать в необходимых случаях банковский или коммерческий кре­дит. С помощью этого документа контролируют поступление выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг) в течение всего года.

При разработке платежного баланса финансовая служба коор­динирует свою работу с бухгалтерией, отделами снабжения и сбыта и другими управленческими структурами предприятия. Бухгалтерия обеспечивает сбор информации по операциям на счетах предприятия о:

· состоянии дебиторской и кредиторской задолженности;

· срочных и просроченных ссуд банков;

· об уплате налогов;

· расчетов с поставщи­ками и подрядчиками, с персоналом по оплате труда и т. д.

Необходимость составления подобного документа существенно возросла в связи с.изменением порядка расчетов и кредитования, наличием значительных неплатежей государству, партнерам и работ­никам по оплате труда. Все это требует повышенного внимания к еже­дневной сбалансированности между потоками денежных поступле­ний и платежей. Если таковая отсутствует, то принимают срочные меры по привлечению в оборот предприятия дополнительных денеж­ных средств.

План движения денежных средств показан на рис. 7.

В расходной части платежного баланса выделяют первоочередные платежи за счет неотложных нужд (плата за воду, телефон, энерго­снабжение, теплоснабжение и т. д.). Это имеет особо важное значение для обеспечения жизнедеятельности предприятия в случае возникно­вения финансовых трудностей.

В соответствии с Указом Президента РФ «О дополнительных ме­рах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в народном хозяйстве» № 1005 от 23.05.94 выплаты денежных средств на неотложные нужды осуществляют в первоочередном порядке. С 01.07.94 предприятия вправе получать в банках, в которых находят­ся их расчетные счета, денежные средства на неотложные нужды в размере до 5 % среднедневных поступлений за предшествующий квартал, в том числе на выплату заработной платы и приравненных к ней платежей до 5-кратного размера минимальной месячной оплаты труда, установленной законодательством (исходя из фактической среднесписочной численности работников в пределах заработанных средств).

Для определения ежедневной нормы выдачи средств на неотложные нужды на каждый квартал юридические лица представляют в об­служивающие их банки по месту нахождения расчетных счетов до 10 числа первого месяца, следующего за отчетным кварталом, сведе­ния о поступлении на эти счета средств от реализации продукции (ра­бот, услуг) за истекший квартал. Размер среднедневного поступления средств определяют путем деления выручки от реализации продук­ции (без косвенных налогов) за истекший квартал на число рабочих дней того же периода.

Рис 7. План движения денежных средств по счетам в банках и кассе

Выдачу средств на неотложные нужды осуществляет банк на осно­вании заявления клиента. Периодичность оставления средств на расчетном счете для использования на неотложные нужды устанавлива­ют также в письменном заявлении клиента. Сумма средств может быть забронирована из поступлений за счет клиента за предыдущий период, исходя из установленной периодичности, чтобы на следую­щий день были произведены расходы в счет неотложных нужд неза­висимо от текущих поступлений.

Целевое направление средств за счет неотложных нужд определяет руководитель предприятия. Если в течение предыдущего дня не было достаточных поступлений на счет клиента и фактический остаток на счете ниже суммы, подлежащей ежедневной выплате на неотложные нужды, то выдачу денежных средств производят из ближайших по­ступлений текущего дня с учетом ранее оставленных средств. Такой порядок позволяет предприятиям располагать резервом средств для платежей, которые могут быть произведены до урегулирования взаи­моотношений с бюджетной системой. В счет неотложных нужд выда­ют наличные денежные средства на цели, предусмотренные законода­тельством. Оставленные на расчетном счете средства для неотложных нужд используют путем предоставления банку расчетных документов или письменного заявления об оплате этих документов, находящихся в картотеке, независимо от установленной для их оплаты очеред­ности. Остаток средств на неотложные нужды, который образовался на конец операционного дня, направляют на оплату предъявленных к расчетному счету документов.

В платежном обороте предприятия можно выделить безналичные и наличные платежи (расходы по оплате труда, по выплате дивиден­дов акционерам, оказание работникам материальной помощи и другие выплаты социального характера).

Отчет об исполнении платежного баланса составляют на основе оперативных финансовых сведений и документов, имеющихся в бухгалтерии: выписок со счетов в банках, кассовой книги, платежных по­ручений и др. Данные об исполнении платежного баланса позволяют руководству предприятия (в лице финансового директора) прини­мать оперативные меры по устранению недостатков в его финансо­во-хозяйственной деятельности и укреплению платежеспособности. Они также служат базой для разработки данного документа на пред­стоящий плановый период.

[1] Более подробно см. Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. СПб.: Питер, 2005, с. 133-171.